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责任编辑：常福强2019年出现牛市的三个前提（二）—要允许“有钱的人买股票”来源： 兴业研究　作者： 乔永远 兴业银行首席策略师，林莎 兴业研究分析师2018年以来股票市场接连地量下跌，市场预期极度悲观。截止2018年9月14日，全部A股上市公司总市值跌至46万亿人民币，大约仅相当于6个“苹果”（美股市场苹果公司市值1.08万亿美元）；日均成交金额从年初的2.31万亿下滑到当前的0.25万亿，创下过去3年以来新低。而作为反映市场预期分歧的一个指标，换手率也创下阶段低点：从年初的1.2降到了当前的0.7左右。个股破净率高达7.8%，已超过历史三次底部时期（2013/2015/2016：6.36%/1.56%/1.9%）。当前的破净率已经超过2013年（2013年6月25日，钱荒时期市场大幅回调后的低点，破净率6.36%）、2015年（2015年8月26日，股票市场年度底部，破净率1.56%）、2016年（2016年1月27日，熔断之后市场大幅回调后的低点，破净率1.9%）。

实际情况来看，A股上市公司目前还持有大量的现金，企业并不缺少用于回购的现金资源。2018年中报显示，全部A股现金及等价物总额达261532.73亿。横向对比发现，2010年至2018年年中，美股上市公司现金及现金等价物占比总资产平均为5.85%，美股中美国公司的这一比例为5.72%，而A股中这一比例达到了15.07%。

1月29日，威斯敏斯特宫将再次讨论特蕾莎·梅首相脱欧方案的替代计划。结果又会是什么？欧盟能作出的让步有限，已达成的“脱欧”协议不会发生太大变化。英国媒体因此普遍认为，在数个工作日内拿出一套让议会满意的修改方案，并在第二次表决中获得通过，几乎是不可能完成的任务。

在“军力现代化的目标与趋势”一章当中，报告关注了中国军队的力量结构优化和一体化联合作战能力的提升，比如“合成营”、“合成旅”的建设，并依然提及A2/AD（反介入/区域拒止）和力量投射能力报告重点述及中国海军，称中国海军拥有“超过300艘”的舰艇，已属地区规模最大，而且首艘国产航母很可能今年入列，并从2018年开始建造第二艘国产航母，下一代航母续航力提升，将采用弹射系统。

过去五年里生物医药产业的发展主要还是人才，现在大量海归人才回归。十周年以前每年回来的海归人数不多20%，现在有80%的留学人才都回来了。这一波海归人才是推动中国生物医药产业发展的主要关键力量。同时，中国医药产业开始产生自主知识产权专利药，专利可以输出授权给国际上的大公司，包括百奥泰授权给Cipla，信达与Lilly达成合作，这都是把国际权益转让给了美国公司。大部分中国药企注重于创新药的发展，向国外医药公司引进专利许可。2018年量爆发非常之大，并且付出去的成本急剧上升。

《金融时报》记者：系统重要性金融机构名单是否会包含互联网金融企业？对这类企业的监管思路会与其他机构监管思路有哪些不同？王景武：《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》规定，系统重要性金融机构包括系统重要性银行业机构、系统重要性证券业机构、系统重要性保险业机构以及国务院金融稳定发展委员会认定的其他具有系统重要性、从事金融业务的机构。关于互联网金融企业是否属于系统重要性金融机构范畴的问题，从当前情况看，若互联网金融企业投资控股两种或两种以上类型金融机构形成金融控股公司，且符合一定条件的，主要拟考虑从金融控股公司的角度强化其监管，从明确市场准入、强化资本充足率、设置资产负债率要求、严格股权结构管理、明晰公司治理结构、增强集团整体风险管控和强化关联交易监管等多个方面进行全面、持续、穿透监管。